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汇率自动稳定器功能逐渐显现

字号+ 作者:中科讯 来源:人民日报 2019-04-15 11:20 我要评论( )

中科盈讯(www.zk77788.cn):核心阅读截至2019年3月末,我国外汇储蓄较2月末上升86亿美元。这是我国外汇储蓄持续第五个月上升。从去年11月份开始,人民币资产的价值凸

  从去年11月份开始,人民币资产的价值凸显,吸引外资连续流入,越来越多的国际成本青睐中国股市和债市。同时,人民币对美元汇率企稳回升,美元指数从高位回落,我国持有的非美元资产价值也有所上升。

  国家外汇打点局最近公布的数据显示,截至2019年3月末,我国外汇储蓄规模为30988亿美元,较2月末上升86亿美元,升幅为0.3%,这是外汇储蓄持续第五个月上升。

  过去一年,我国的外汇储蓄规模整体“走”出了一条“V”形曲线。从去年年初到10月份,外汇储蓄规模下降较多,累计下降超千亿美元。11月份则呈现明显的回升,如今已经持续5个月上扬。

  中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明说,从去年全年来看,外汇储蓄规模整体有所下降,但幅度不大。截至2018年末,我国外汇储蓄余额30727亿美元,较2017年末下降672亿美元。

  外汇储蓄五连升,主要原因是什么?外汇储蓄来源布局发生了哪些变革?未来外汇储蓄规模走势如何?需要注意哪些风险?

  外汇储蓄规模变革,与汇率、持有债券估值和成本流入有关

  外汇储蓄是一国拥有的外汇“家底”,持有的外汇资产价值,常常因外币汇率的起伏而颠簸。

  赵庆明阐明说,去年前10个月外汇储蓄下降的原因主要有两个:一是成本流出的压力有所显现,二是从去年4月份开始,美元汇率明显反弹。美元指数从88左右最高反弹到约97,意味着非美元货币,好比欧元、日元和英镑对美元汇率相应下跌。在我国外汇储蓄中有必然的非美元资产,去年美元指数上涨约一成,这部门资产折合成美元时就会相应地呈现损失。

  而从去年11月份开始,人民币资产的价值凸显,吸引外资连续流入,同时人民币对美元汇率企稳回升,美元指数从高位回落,非美元资产价值有所上升。

  外汇储蓄增加还有一个重要原因,就是债券估值上升。我国外汇储蓄中大部门是债券。今年3月美债收益率和欧债收益率都有所下降,债券收益率下降对应的是债券估值上升,从而动员外汇储蓄规模增长。

  “去年我们主动降低关税,扩大进口,贸易变革带来常常账户逆差,但通过股票和债券投资净流入,抵补了同期常常项目逆差和其他成本项下的净流出后,外汇储蓄仍有所增加。”赵庆明说。

  国家外汇打点局新闻发言人、总经济师王春英阐明,今年以来,我国外汇市场运行更趋平稳,主要渠道跨境资金流动状况进一步改善,为外汇储蓄规模不变提供了坚实基础。

  通过贸易出口形成的常常账户顺差缩窄,而股票和债券成本流入增加

  在宏观经济目标中,保持国际出入平衡是重要的一方面。当一个国家的国际收入等于国际支出时,就到达了国际出入平衡。国际出入涉及常常账户和成本账户,其中常常账户是通过贸易和处事的出口形成的,而成本账户包罗外商直接投资和非直接投资。常常账户、成本账户的顺差情况,决定了外汇储蓄规模的变革。

  过去,我国的外汇储蓄主要由两部门组成:一是常常账户中的对外贸易顺差总额,二是成本账户中的外商直接投资净流入余额。

  去年以来,我国国际出入的布局开始发生变革,传统构成外汇储蓄来源的因素下降。国泰君安证券首席宏观阐明师高瑞东阐明,2018年中国常常账户顺差缩窄,其中货物贸易顺差下降17%,处事贸易逆差扩大13%。成本账户下的贷款、贸易信贷等其他投资也由正转负,由顺差770亿美元转为逆差519亿美元。

  与此同时,成本账户下的非直接投资却呈现明显回升,跨境股票和债券证券投资资金增加。2018年,我国成本账户中直接投资和证券投资顺差快速扩大,直接投资顺差1070亿美元,较上年扩大2.9倍;证券投资顺差1067亿美元,较上年增长2.6倍。

  这表白,越来越多的国际成本青睐中国股市和债市。中国金融四十人论坛高级研究员管涛说,到去年末,境外投资者在中国境内持有的人民币股票资产为1.15万亿元,占到国内股票畅通市值的3.2%,较2016年底上升了1.6个百分点;持有的人民币债券资产为1.17万亿元,占债券托管市值的3%,较2016年底提高了1个百分点。

  预计未来人民币汇率相对不变,中国市场对外资连续保持吸引力

  外汇储蓄的用途是不变货币。当本国货币汇率贬值压力较大的时候,央行就会动用外汇储蓄,在外汇市场上抛出外币,买进本国货币,来不变人民币汇率。

  王春英认为,当前全球经济不确定性有所上升,经济增长面临下行压力,金融资产价格仍处高位,国际金融市场颠簸性可能加大。但我国经济运行将保持在合理区间,随着人民币汇率弹性增强,汇率“自动不变器”功能逐渐显现,总体有利于我国外汇储蓄规模保持不变。

  在今年两会的新闻发布会上,人民银行行长易纲暗示,不搞竞争性贬值、不将汇率用于竞争性目的,不会用汇率来提高中国出口竞争力。

  “从人民币汇率的表示来看,人民币汇率一直相对不变。尤其是从2017年6月份之后,人民币汇率走强,相对于一些其他主要货币,人民币汇率略有上升。”赵庆明说,人民币汇率预期,最终仍由经济基本面决定。中国经济恒久向好的基本面没有变革,人民币汇率也将继续保持不变。

  跨境成本流动往往更具风险,未来成本流入的态势能否连续?中国市场是否对外资有连续吸引力?答案是必定的。

  摩根士丹利中国首席经济学家邢自强阐明,中国正在推进改革,进一步拓宽外资进入中国证券市场的渠道,完善交易便利性,提升监管程度。同时中国已经积累了大量上市公司,债券市场规模已跃居全球第二,人民币资产底层基础丰富,能给投资者提供更多选择。而中国境内股票和债券市场的回报率,与全球主要指数的相关性较低。再加上人民币的国际储蓄货币地位有望上升,因此无论是从资产配置还是分享分散的角度,人民币资产均具备相当的吸引力。

  总体看,中国经济恒久向好的基本面没有变革,汇率“自动不变器”功能逐渐显现,有利于我国外汇储蓄规模保持不变。随着中国改革的推进,外资进入中国成本市场渠道进一步拓宽,人民币资产将保持对外资的吸引力。

  截至2019年3月末,我国外汇储蓄较2月末上升86亿美元。这是我国外汇储蓄持续第五个月上升。



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